Труд
Автор:
Труд онлайн
Какво представляват еврооблигациите и как биха могли да помогнат на европейската икономика? Защо Франция настоява за повече съвместен дълг и дали това ще проработи? Euronews разглежда случая зад един инструмент, за който централните банки и икономистите все по-често казват, че има икономически смисъл, но остава политически токсичен за ЕС.
Еврооблигациите отново са в центъра на вниманието, след като Еманюел Макрон поднови дебата миналата седмица, призовавайки за увеличаване на съвместното заемане на средства от ЕС, за да се даде тласък на европейската икономика.
Френският президент често твърди, че ЕС ще се нуждае от милиарди в ново финансиране, тъй като блокът е изправен пред нарастваща конкуренция от Китай и САЩ и трябва да инвестира масивно в отбрана и съвременни технологии, пише Euronews.
Макрон оглавява група от държави, които твърдят, че нито една държава-членка не може да се справи сама с тези предизвикателства. Вместо това те твърдят, че би било по-ефективно да се набират средства колективно на финансовите пазари, като се отключат милиарди евро за общи европейски проекти.
Все повече икономисти и централни банкери - включително обикновено предпазливата Deutsche Bundesbank - също изразиха подкрепа, отбелязвайки, че съвместното заемане на средства би могло да намали разходите за финансиране.
Въпреки това страните, които се противопоставят на по-нататъшно задлъжняване, начело с Германия, твърдят, че еврооблигациите само ще увеличат дълговото бреме на ЕС, като пренебрегват истинския проблем с намаляващата производителност.
В контекста на ЕС еврооблигациите означават съвместен дълг, емитиран от институциите на ЕС и подкрепен колективно от държавите-членки. Това означава, че отговорността за изплащането му се споделя, като рискът се разпределя в целия блок, а допълнителният дълг не засяга само националните баланси, което е полезно за най-задлъжнелите държави-членки.
С най-висок кредитен рейтинг AAA те биха се считали за сигурен актив, подкрепен от комбинираните гаранции на страните от ЕС. Това би позволило на правителствата да теглят заеми на по-ниска цена и по този начин да плащат по-малко лихви на кредиторите.
Еврооблигациите са предназначени да помогнат за финансирането на големи дългосрочни инвестиции, включително в инфраструктура, зеления преход и отбрана, където ЕС ще трябва да събере и изразходва милиарди евро в рамките на план, озаглавен „Readiness 2030“.
ЕС вече се възползва от съвместното заемане чрез своя план за възстановяване на стойност 750 млрд. евро,
NextGenerationEU, договорен през 2020 г. в отговор на пандемията от COVID-19, и Брюксел призна, че той е бил успешен. Все пак той настоява, че това е било еднократно.
По-скоро идеята беше възродена от Марио Драги в доклада му от 2024 г. за европейската конкурентоспособност. В доклада се твърди, че съвместното заемане на средства от ЕС ще бъде необходимо, за да се мобилизират допълнителни 800 млрд. евро годишни инвестиции, ако блокът иска да остане конкурентоспособен в световен мащаб. Част от тях ще бъдат частни средства, но ще са необходими и публични инвестиции.
Дебатът относно еврооблигациите разделя ЕС от десетилетия, като се простира назад до кризата с държавния дълг в еврозоната.
Фискално консервативните страни - включително Германия, Нидерландия, Австрия, Финландия и Швеция - често наричани „пестеливите“, традиционно се противопоставят на съвместното заемане.
Те твърдят, че това би могло да отслаби фискалната дисциплина и да изложи по-предпазливите страни на дълговете на другите. Въпреки това, необходимостта от масивно превъоръжаване е смекчила част от съпротивата на скандинавските страни, които са отворени към идеята, стига средствата да бъдат насочени към отбраната.
За разлика от тях южните държави-членки като Франция, Гърция, Испания и Португалия като цяло подкрепят идеята, като я разглеждат като начин да се отключат инвестиции и да се разпределят финансовите рискове в целия блок. Италия под ръководството на Джорджия Мелони играе и на двете страни, като заявява, че вижда ползите, докато се опитва да изгради близки отношения с Германия.
Еманюел Макрон е сред най-активните поддръжници през последните месеци. В изказване на неофициална среща на върха на ЕС през февруари той призова за създаване на съвместен заем за бъдещи инвестиции. Предложението му беше бързо отхвърлено от Германия.
Въпреки това френският президент не се е отказал от идеята и, като възроди плана за еврооблигации, се стреми да постави дебата на челно място в дневния ред преди срещата на върха на европейските лидери през юни.
Париж и Берлин обаче работиха заедно през 2020 г. Еманюел Макрон и тогавашната германска канцлерка Ангела Меркел изиграха ключова роля в прокарването на фонда на ЕС за възстановяване след пандемията, въпреки че Берлин настояваше по това време, че мярката е временна.
Нейният наследник, Фридрих Мерц, зае по-твърда позиция. В изявление на 24 април той заяви, че по-високият дълг и емитирането на еврооблигации са „изключени“ от германска гледна точка.
Кой ще плати за еврооблигациите?
Като форма на колективен дълг, еврооблигациите ще бъдат изплащани съвместно от всички 27 държави-членки на ЕС, като отговорността ще бъде споделена в целия блок.
ЕС вече е възприел подобен подход с инструмента си за възстановяване от 750 млрд. евро, NextGenerationEU. Изплащанията трябва да започнат през 2028 г., което дава старт на следващия дългосрочен бюджет на ЕС до 2034 г., който в момента се договаря в Брюксел.
Крайният срок за пълното изплащане е 2058 г.
Някои страни, начело с Франция, призоваха изплащанията да бъдат отложени или рефинансирани чрез ново съвместно заемане. Макрон заяви, че бързото изплащане в настоящия контекст би било „идиотско“ и че ЕС не трябва да бърза с изплащанията за сметка на бъдещи инвестиции.
Кириакос Мицотакис изрази подобно становище, като постави под въпрос дали изплащането на фонда за възстановяване сега би намалило бюджетния капацитет на ЕС в момент, когато търсенето на европейски облигации остава силно.
Досега еврооблигациите не са срещнали голям интерес в Брюксел.
Те бяха споменати накратко в подготвителна бележка на Европейската комисия преди срещата на министрите от еврозоната на 16 февруари. Въпросът обаче не беше разгледан на последващата среща на Еврогрупата през март.
"Има различия в интереса към еврооблигациите", заяви тогава председателят на Еврогрупата Кириакос Пиеракакис.
През последните месеци дискусиите в Еврогрупата се фокусираха по-скоро върху последиците от конфликта в Иран, по-специално върху влиянието му върху европейските цени на енергията, както и върху по-широките усилия за повишаване на конкурентоспособността и напредъка в законодателството за Съюза на капиталовите пазари.
Засега дипломатите казват, че импулсът е ограничен.
Какво ще се случи по-нататък?
Еврогрупата трябва да се срещне отново на 22 май, а лидерите на ЕС ще се съберат на среща на върха в Брюксел през юни.
Понастоящем не се предвиждат големи дискусии в Еврогрупата относно еврооблигациите и подкрепата на Макрон е малко вероятно да промени дневния ред, заявиха дипломати пред Euronews.
Част от причината е фокусът на ЕС върху въздействието на конфликта в Иран върху цените на енергията - основна грижа за икономическите перспективи на блока. Твърдата опозиция на Фридрих Мерц също оказва силно влияние върху дебата.
Въпреки това еврооблигациите вероятно ще останат в дневния ред на лидерите на ЕС, като се очаква допълнителна подкрепа през следващите месеци.
